基金賺錢基民卻虧錢?用Calmar比率找出投資體驗更好的基金_頂尖財經網
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基金賺錢基民卻虧錢?用Calmar比率找出投資體驗更好的基金

加入日期:2019-8-6 20:01:11

  頂尖財經網(www.bejouj.live)2019-8-6 20:01:11訊:

  近兩年的市場頗為震蕩,基金大賺錢基民大虧錢的案例比比皆是。投資者在選擇基金時,往往難以抗拒高收益的誘惑,而忽略了這類產品高波動和回撤時的煎熬。過山車式的大起大落與“穩穩的幸福”并無高下之分,最重要的是匹配自身的投資需求和風險承受能力。

  如何衡量產品的風險?業內過去常用的是Sharpe比率,而近年來,Calmar比率更受關注。這兩個指標都表征了單位風險下投資者的收益情況,Sharpe比率中表征風險的參數是波動率,Calmar比率中表征風險的參數是最大回撤率。對于許多投資者而言,最大回撤是最直觀最簡單的指標,發生回撤時也最容易產生不好的投資體驗。Calmar比率描述的就是收益和最大回撤之間的關系,收益越高回撤越小,則數值越大,基金的業績表現越好。

  舉個例子,我們找了一只今年業績很好的靈活配置型基金(注:文中數據均截至2019年8月1日),與一只以絕對收益為投資目的的靈活配置基金——招商瑞慶A作對比。Wind數據顯示,從2019年至今的收益來看,兩者相差懸殊:分別是50.49%與11.78%,市場好的時候,前者顯然更有吸引力。然而,回看2018年的收益卻截然相反,分別是-28.76%和5.3%。2018年1月1日至今,兩只產品的最大回撤則分別達到-33.8%和-6.14%,也就是說,最壞的情況下,持有前一只產品的投資者可能會虧損33.8%,而持有招商瑞慶A的投資者可能的虧損則小很多。假設投資者從2018年1月1日起同時買入這兩只產品,得到的回報分別是7.2%、17.71%,回撤控制得更好的產品是勝出的。從Calmar比率來看結果也很明顯,兩者的Calmar比率分別為0.13和1.76,單位風險下投資者的收益相差十倍以上。

  招商瑞慶A是如何實現風險控制的?結合該產品的定期報告,我們發現,基金經理對市場方向具有成熟的把控能力,對股票倉位的調整較為準確。2018年初布局春季行情,一季末股票倉位提升至30.26%;二季度遭遇金融去杠桿疊加中美貿易摩擦,股票倉位降低至6.11%;四季度市場利率下行、信用利差收縮明顯,股票再度加倉至20.02%;2019年初市場漲幅明顯,基金獲利了結減倉股票至14.58%。因此,即使2018年以來A股曾遭遇三次大跌,滬深300跌幅分別達到-8.6%、-13.8%、-11.9%,期間招商瑞慶凈值下跌卻并不明顯,僅-1%、-4%、-1.2%,真正實現了以小回撤換取大收益的成績。

  從成立以來的歷史業績來看,通過成熟的風險控制能力,招商瑞慶A較好地實現了絕對收益目標,自成立以來每個完整的會計年度均實現了正收益。晨星基金數據顯示,截至2019年8月1日,招商瑞慶A自2016年8月24日成立以來的總回報為24.79%,期間滬深300業績為13.81%,跑贏滬深300指數逾10個百分點,成立以來的年化回報為7.84%,在保守混合型基金中排名第4位。

  值得注意的是,自2018年9月14日基金經理王垠與余芽芳共同管理招商瑞慶A以來,無論是Calmar比率還是最大回撤均得到了進一步優化。Wind數據顯示,截至2019年8月1日,王垠任職以來年化回報達11.5%,最大回撤僅-2.63%,Calmar比率達到4.38;王垠管理的另一只靈活配置產品招商康泰,自其2018年11月任職以來年化回報也達到9.22%,最大回撤僅-1.19%,Calmar值高達7.76。

  經歷過股市的驚心動魄和刺激變臉,這類“低波動、穩收益”的投資風格顯得更加難能可貴;回撤在可承受的范圍內、年化收益也在合理區間甚至偶有小驚喜,絕對收益產品或許就是起起伏伏的資本市場中那一份堅守的初心。在其他基金選擇中,投資者也可善用Calmar比率,找出投資體驗更好的基金,走出基金賺錢基民虧錢的困境。

(責任編輯:任剛 HF008)

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